Wpływ reformy systemu emerytalnego na rynek kapitałowy w Polsce

Wszystko wskazuje na to, że rynek zdyskontował nadchodzące zmiany już po przyjęciu ustawy przez sejm. Po kilkudniowych spadkach notowania indeksów powróciły do swoich długoterminowych trendów, a ich kierunek jest skorelowany przede wszystkim z sytuacją gospodarczą Polski i polskich przedsiębiorstw. Według wstępnego odczytu polska gospodarka w I kwartale 2014 r. urosła o 3,3%. Pozytywne dane makroekonomiczne zwykle pociągają za sobą także poprawę nastrojów na giełdzie.

Nie daje się także zauważyć nasilenia podaży akcji. Polski rynek kapitałowy po raz pierwszy w swojej historii znalazł się w bardzo specyficznej sytuacji spowodowanej rekordowo niskim poziomem stóp procentowych. Niskie oprocentowanie lokat bankowych wynikające z tego faktu powoduje, że coraz większa część oszczędności Polaków w sposób bezpośredni (inwestycje w papiery wartościowe) lub pośredni (przez instytucje) trafia na rynek giełdowy wspomagając tym samym popyt na giełdzie.

Ważnym czynnikiem dla kondycji polskiej giełdy jest udział w inwestycjach inwestorów zagranicznych, a ci w coraz większym stopniu postrzegają Polskę jako jeden z krajów „Zachodu”, tj. kraj stabilny i atrakcyjny do inwestowania. Wpływ ma na to zarówno stabilizacja finansowa w całej Unii Europejskiej, jak i poprawa wskaźników zadłużenia Polski poprzez umorzenie części obligacji wyemitowanych przez Skarb Państwa.

Można przypuszczać, że do zmian dość elastycznie dostosują się także same fundusze, które konkurując między sobą o napływający kapitał znacząco podniosą jakość zarządzania aktywami. Bardziej aktywne poszukiwanie atrakcyjnych instrumentów do portfeli, większa elastyczność w reagowaniu na zmieniające się warunki rynkowe, czy inwestycje w papiery z rynków zagranicznych mogą przełożyć się na wysokość przyszłych świadczeń. Dodatkowo ograniczenie II filaru prawdopodobnie przyczyni się do rozwoju instytucji i projektów funkcjonujących w III filarze (dobrowolnym) takich jak: PPE, IKE, IKZE, fundusze cyklu życia, jako faktycznego zabezpieczenia środków na życie po okresie zatrudnienia.

Korzystnym z punktu widzenia zarządzania aktywami OFE może okazać się także zwiększenie udziału akcji i obligacji korporacyjnych w portfelach, ponieważ przewiduje się, że to właśnie dywidendy od akcji oraz kupony od obligacji korporacyjnych, a nie uszczuplanie portfela akcji, mają być głównym źródłem finansowania mechanizmu „suwaka bezpieczeństwa”, czyli przenoszenia oszczędności z OFE na subkonta ZUS począwszy od 10. roku przed emeryturą.